财联社4月24日讯（编辑 杨斌）今日，2025年超长期特别国债首次招标结果重磅出炉 ，业内表示整体符合预期
。其中
，30年期特别国债中标利率为1.88%。结果落地后，上午一度下行至1.8725%的30年期国债活跃券收益率回升至1.88% 。

　　今年的特别国债发行提前 ，单期规模更大
。此前30Y-10Y国债的利差走扩
，随着首批发行落地，业内建议把握30Y-10Y国债利差走扩后的配置机会。

　　招标结果符合预期 ，落地后市场小幅回调

　　2025年超长期特别国债今天（24日）首次发行
，根据财政部安排，本次发行20年期500亿元 ，30年期710亿元 。

　　今日11：40 
，超长期特别国债招标结果出炉
。结果显示，20年
、30年期超长期特别国债中标利率分别为1.98%、1.88% ，全场倍数分别为3.1〖壹〗 、 3.66，边际倍数分别为8.4〖贰〗
、 3.43。

　　在结果公布前
，今日30年期国债活跃券收益率开盘后震荡下行，比较多 时下行了1.25BP 。招标结果落地后 ，30年期国债收益率下行幅度收窄
。至13：30
，30年期国债收益率下行0.65BP至1.88%，共成交944笔。

　　图：30年国债活跃券收益率日内走势

　　事实上
，本周前几日30年期国债活跃券收益率曾有所上行 。昨日（4月23日）上午，30年期国债收益率一度接近1.90%
。

　　业内交易员指出 ，部分机构对于超长期特别国债的发行提前调仓应对
，但并没有出现超长债的大量卖出，表明机构没有太大的久期压力。

　　根据qeubee市场预测 ，截止11：00时，30年期超长国债“2500002”的市场预测中值为1.88% 。其中
，超四成参与者预期中标利率为1.88%。

　　对于今日的超长特别国债招标结果，上述交易员表示整体符合预期
。“由于是特别国债 ，部分投资者会预期发行结果可能低于二级市场
，所以招标结束后二级市场略有上行。 ”

　　根据安排，这两期超长特别国债将在4月29日上市交易 。

　　今年单期特别国债规模更大 ，把握30Y-10Y利差走扩的机会

　　根据上周公布的2025年特别国债发行安排
，今年的1.3万亿特别国债共分21期发行，其中首发6期、续发15期
。从发行节奏上看 ，今日首次招标后
，5月 、8月
、9月都有4期超长特别国债发行，6月、7月各有3期特别国债发行 ，最后一期特别国债于10月10日招标。

　　浙商银行FICC团队分析
，今年超长期特别国债的发行期数更少，单期平均发行量更大 。又因为今年的特别国债发行安排披露时间较去年提前 ，发力靠前 、单期增量成为今年特别国债的新特点
。

　　华创证券固收首席周冠南预计，若各期限规模占比和单只规模的“大小月
”节奏借鉴 2024年
，则今年超长期特别国债的发行高峰在5月和8月（单月达到2500亿附近），其次是6月和9月（单月达到2200亿附近） ，7月发行规模或在1000亿-2000亿之间。

　　特别国债的发行增加了利率债供给
，对市场或有所扰动，但投资者更关心超长期特别国债上市后的投资机会 。

　　西部证券固收首席姜珮珊建议把握30Y-10Y利差走扩中的配置机会
。央行呵护下 ，超长期特别国债发行对资金面冲击偏中性。历史来看
，超长期国债放量发行对30Y-10Y利差在发行预期与首批发行时的扰动影响更大，若发行时30Y-10Y利差突破28BP的前高可关注超长债的配置机会 。

　　图：30Y-10Y国债利差

　　浙商银行FICC团队在微信公号发文指出
，近来 的30Y-10Y利差处在近一年的偏高位置，超长债的交易结构并不算拥挤 ，长债超长债表现短期内仍比较稳定
。今日首发的30年特别国债2500002会发5期，期数占比大
，且首期公告710亿元，若按每期均匀发行计2500002规模会达到3100亿元。其规模相对较高 ，不排除未来流动性较好进而成为主力券的可能 。