来源：能源研发中心

　　本周观点   

　　1）行情回顾：

　　沥青费用 跟随成本端大幅回落。关税贸易战笼罩下 ，油价大跌带动沥青下跌 。之后随着特朗普豁免关税稳住市场情绪，沥青跟随油价修复反弹
。基本面来看
，需求端，需求端 ，4月份气温回升
，沥青进入需求旺季期，但总量上因资金问题仍偏弱 ，需求边际改善略微利好沥青。供应端
，炼厂在市场风气偏悲观下，仍喜欢 于减产转产甚至停产 ，供应仍支撑沥青底部 。库存端
，厂库逐渐去库，社会库存累积（贸易商旺季囤货准备） ，一旦需求不及预期
，隐性库存将施压。利润端，绝对利润空间小 ，炼厂开工积极性不高
。短期来看，关税风波下
，沥青逻辑仍跟随宏观预期摆动。

　　2）基本面数据：

　　期价：截止4月11日，沥青主力合约收于3315元/吨 ，环比4月3日3610元/吨下跌294元/吨
，跌幅8.2% 。

　　现货：截止4月11日，山东重交沥青现货价为3425元/吨 ，环比4月3日3625元/吨下跌200元/吨
，跌幅5.5%
。

　　基差：截止4月11日，山东期现基差录得110元/吨 ，环比4月3日50元/吨上涨。

　　供应：4月11日当周
，中国沥青产量为47.9万吨，环比4月3日当周44.8万吨上涨6.9% 。

　　需求：4月11日当周 ，24家样本企业销量为18.89万吨
，环比4月3日当周24.4万吨下跌22%
。

　　库存：4月11日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为59.4万吨 ，环比4月3日当周56.2万吨上涨6%。

　　利润：4月11日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-456元/吨
，环比4月3日当周-765元/吨上涨 。4月11日，BU-Brent裂解差为-1.1美元/桶 ，环比4月3日-1.3美元/桶震荡持平
。

　　3）短期观点：单边来看：震荡。成本端发力不足
，市场情绪悲观，利空沥青市场士气 ，关税战期间观望为主 。沥青在中美贸易之间占比低
，关税实际影响相对有限
。中期看，沥青海外原料问题相对紧张 ，稀释沥青升贴水仍处高位。且国内关税反制政策下
，基本面相对油价抗跌些 。品种套利：沥青需求恢复缓慢，且油价保持波动 ，短期裂解差持观望谨慎态度
，耐心等待驱动。

　　〖One〗 、 期货市场   

　　〖Two〗
、 现货市场

　　〖Three〗、 期现基差 

　　〖Four〗 、 产业链追踪  

　　4.1 供应

　　4.2 需求

　　4.3 库存

　　4.4 利润